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业绩预增近160祁连山是如何做到的

2018-11-30 20:50:55

业绩预增近160%祁连山是如何做到的

祁连山水泥近期发布公告,经甘肃祁连山水泥集团股份有限公司财务部门初步测算,预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增长160%左右。

公告显示,2013年预计实现归属于母公司股东净利润4.51亿元,预计第四季度净利润8600万元左右,为近3年来第四季度利润,是2012年同期的13.5倍。

区域水泥需求旺盛带动价格上涨

祁连山是甘青区域内的水泥生产企业,2012年底水泥产能2130万吨,市场占有率超过30%,生产线布局优势明显。

据了解,祁连山水泥产能超过2600万吨,2013年4月底公司漳县二期、古浪两条4500t/d熟料线相继投产,7月以后开始贡献利润,张掖巨龙(有一条2500t/d熟料线)也在4月实现了并表。从传统旺季的表现看,2013年第三季度公司水泥销售均价308元,同比上升8.9%,而煤炭价格同比下降3%,公司销售利润出现明显上升。第三季度吨毛利从80元上升到91元水平,销售毛利率29%,同比上升约9个百分点,环比上升3.45个百分点,产品毛利率达到两年来水平,主营业务净利润3.7亿元,扣除资产减值损失后,实现净利润2.6亿元,同比增长82%。

区域供需结构的改善推动水泥价格出现上升,甘肃基建新建项目较多,政府为“稳增长”,铁路、公路等基建投资力度加大,在需求拉动下2013年甘肃水泥产量4413万吨,同比增长了16.31%,青海地区产量1786万吨,同比增长29.67%,而区域内新增产能约为600万吨,同比增长了10%,供需结构改善明显。

2013年区域新增水泥规模下降,供给压力进一步减轻。按照中国水泥协会数据,2013年甘肃境内投产包含公司在内5条生产线,新增产能800万吨,但区域内水泥需求旺盛,产能消化不成问题,水泥价格上涨是例证。今年新增产能规模预计进一步减少,预计新增500万吨左右,供给压力进一步下降。在西北5省中,祁连山布局的主要区域甘肃、青海固投增速是5省中的,同时也是城镇化率水平的区域,在未来几年内区域水泥需求增速中枢有望保持在高位。

2014年甘肃地区供需关系存在继续超预期的可能,2013年年初以来甘肃地区新增产能主要是公司的两条线,大幅好于2012年年底市场对于甘肃13年新增供给的预期值(当时认为可能会有7、8条线投产)。目前看来,2014年投产确定性较高的生产线仅为两条,一条是白银寿鹿山水泥(5000t/d),一条是兰州的红狮水泥(5000t/d),考虑到892号文以及近国务院出台的关于化解严重过剩产能矛盾的意见,今年甘肃地区新增供给存在继续超预期的可能。

固定投资拉动景气度回升

近年来,固定资产投资,特别是基础设施建设投资,目前依然是西部地区拉动经济增长的重要手段。甘肃、青海地区固定资产投资增速在2008年以后保持快速增长,2012年全社会固定资产投资合计7933亿元,增长46.9%。甘肃“十二五”规划中,明确指出全社会固定资产投资年均增长20%以上,五年累计投资总规模3万亿元,远远高于“十一五”规划中不到1万亿元的固定资产投资规模。2013年甘、青区域内铁路的建设里程达到557公里,同比增长79%;高速公路的建设里程760公里,同比增长25%。铁路和高速公路投资拉动水泥需求约1600万吨,同比增幅达到48%。

据悉,甘肃、青海2009及2012年水泥产量增速为24.9%、31.6%,高出全国平均值14%的11个百分点和17个百分点。甘肃、青海房地产投资占比仅占固定资产的10%左右,占比较小,说明拉动水泥需求增长的主要是基础设施建设。近年来基建投资增速已在恢复增长,对甘肃、青海西部省份更加有利,预计今年甘肃、青海水泥需求增速保持在高速增长范围内。此外,西北地区新增产能近几年是全国供给增加快的区域,但主要集中在新疆、甘肃、青海,经过近2年的需求增长,供给压力已大幅减轻。

值得注意的是,西藏项目引进当地战略投资者,加快西藏布局脚步。西藏一直是祁连山传统销售市场,但无生产线,2012年9月祁连山在西藏计划建设120万吨水泥生产线。西藏水泥整体需求量虽不大,2012年只有280万吨,由于当地水泥供给量不大,价格一直在600元/吨高位(42.5水泥)。此次引进当地国有独资公司西藏开发投资集团作为战略投资者,持股比例30%,公司持股比例降至42%,有利于公司加快项目进展和更好融入当地环境。

商誉减值下维持高增长

可以看出,祁连山预计2013年实现净利润为4.5亿元,该经营业绩实际上是扣除了2.3亿元非经常性损益后带来的结果。公开资料显示,2013年9月25日,祁连山召开董事会,审议通过了对两条日产1000吨水泥的生产线进行淘汰处置的议案,为此计提固定资产减值准备1.07亿元,计提商誉减值准备722万元,合计1.1亿元。2013年12月12日,公司召开董事会,审议通过了对夏河公司商誉计提减值准备的议案,决定计提1.2亿元商誉减值准备。

商誉计提影响当期业绩,但第四季度主营业务的大幅增长明确。公司2013年12月13日公告将确认1.21亿元商誉减值准备,预计减少当期收益1.21亿元。出现计提损失的主要原因是溢价收购了夏河安多水泥有限公司65%的股权,此次计提将影响当期业绩。虽然第四季度是区域内的传统淡季,但由于供需结构较好,水泥价格环比上升了3.8%,预计第四季度公司销售水泥420万吨,在价格上升的推动下,单季度主营净利润(减值准备前)约2亿元,商誉计提后公司全年业绩仍将保持大幅增长。

换句话说,扣除非经常性损益带来的影响,祁连山水泥主业去年实现的净利润接近7亿元,同比增长近300%。相比公司业绩表现的2010年实现的4.9亿元净利润,还要高出约四成。

甩掉减值准备历史包袱后,祁连山2014年将轻装上阵。伴随甘青藏地区水泥龙头地位的确立,祁连山的水泥产能还将不断释放,在2013年水泥产能达到2600万吨的基础上,2014年公司将实施的成县、西藏、玉门项目,产能有望一举突破3000万吨。可以预见,2014年产能释放对祁连山业绩的影响将更加凸显。

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